Пазарите са готови да тестват Warsh 

Писателят е президент и основен капиталов пълководец в Yardeni Research

Финансовите пазари постоянно са тествали предходни нови ръководители на Фед. Кевин Уорш би трябвало да се приготви за измамата си.

В петък Доналд Тръмп номинира Уорш за идващия ръководител на Федералния запас. Бившият шеф на Фед доста евентуално ще бъде утвърден от Сената, макар че това може да наложи Министерството на правораздаването да анулира офанзивата си против Джей Пауъл, чийто мандат като сегашен ръководител на Фед ще изтече през май.

Уорш има ужасно обобщение за работата. Голям опит както във финансовите пазари, по този начин и в основаването на икономическа политика, неговият опит допуска, че той би трябвало да бъде извънреден ръководител на Фед. Но пазарните сили и инфлационният напън може да го подложат на тестване по-рано или по-късно.

Докато Уорш исторически е бил ястреб за инфлацията, Тръмп изрази убеденост, че неговият претендент „ сигурно желае да понижи лихвите “ и ще бъде по-съгласен с неговата визия за това, което Фед би трябвало да прави. Президентът неведнъж е казвал, че желае централната банка да понижи референтния лихвен % на федералните фондове до 1,0 %, с цел да подсигурява, че Съединени американски щати имат „ най-ниския лихвен % в света “.

Наскоро Уорш изцяло възприе партийната линия на администрацията по отношение на вероятността от „ златен век “, воден от воден от AI взрив на продуктивността, с помощта на фискалните политики на президента за понижаване на налозите и дерегулация. Всъщност той приканва за съглашение сред Министерството на финансите и Федералния запас, с цел да се случи това, като Федералният запас продължава да намалява лихвата на федералните фондове.

Уорш постоянно е подлагал на критика Фед. По време на Голямата финансова рецесия той поддържа първия кръг от покупки на скъпи бумаги от Фед, известни като количествени удобства за инжектиране на ликвидност в стопанската система, само че се опълчи на идващите кръгове. Сега той би желал да съживи неотдавна прекратената стратегия за „ количествено стягане “ на Фед, с цел да свие салдото на централната банка, което също може да отвори място за намаление на лихвения % по федералните фондове. Той избира да остави Министерството на финансите да ръководи дълга на държавното управление и да се концентрира върху потреблението на лихвения % по федералните фондове като главен инструмент на паричната политика.

В публикация от март 2023 година в The Wall Street Journal, призоваваща за „ смяна на икономическия режим “, Уорш също написа, че Фед „ би трябвало да се откаже от бизнеса с бъдещи насоки “ и „ да спре да дава прогнози за пътя на лихвените проценти “. Така че наблюдаващите на Фед може да се наложи да се оправят без тримесечното Обобщение на икономическите прогнози на Фед, което включва необятно следваната „ точкова графика “, показваща прогнозите за лихвените проценти на всеки участник в определящата политиката Федерална комисия за отворен пазар. Въпреки че не го е споделил, допускам, че Уорш може даже да приключи традицията на конференциите на ръководителя на Фед след всяко съвещание на FOMC.

Уорш е склонен с други чиновници на администрацията на Тръмп, че фискалните политики, съчетани с по-ниски лихвени проценти, към този момент подтикват по-добър от упования напредък на продуктивността, което покачва растежа на действителния Брутният вътрешен продукт и забавя инфлацията, защото инфлацията на разноските за труд на единица продукция пада покрай нулата. Те имат вяра, че упованието на този сюжет оправдава по-нататъшни понижения на лихвата по федералните фондове, както и двама дисиденти от FOMC, които поддържаха тази позиция на последната среща в края на януари.

Но спомагателен знак за инфлационен напън пристигна в петък с по-горещия от предстоящото отчет за показателя на цените на производител за декември. Основният ритъм на инфлация на PPI се увеличи с 0,5%, което съставлява годишно нарастване от 3,0%. Производителите може би занапред стартират да вкарват по-високи цени и по-ниски валутни разноски надолу по веригата на доставки.

Уорш допусна, че натискът върху инфлацията от цените на Тръмп е временен и Фед би трябвало да продължи да понижава лихвите, защото инфлацията скоро ще се успокои. Това е малко иронично, защото той постоянно е подлагал на критика Фед, че има същото виждане за инфлацията през 2021 година и затова не е реагирал задоволително бързо на казуса, което докара до днешната рецесия на достъпността.

И финансовите пазари може да не сътрудничат на възгледите на Уорш. Проблемът с по-нататъшното намаление на % на федералните фондове, когато стопанската система към този момент пораства бързо, е, че това би нараснало риска от финансова неустойчивост, по-специално срив на фондовия пазар, който може да бъде последван от срив. Намаляването на лихвения % по федералните фондове в допълнение би отслабило $, евентуално съживявайки инфлацията и повишавайки доходността на облигациите.

Освен това, на евентуалната му първа среща като ръководител на FOMC на 16-17 юни, болшинството от сътрудниците на Уорш в комисията може да не сътрудничат в поддръжка на по-ниски лихвени проценти, в случай че инфлацията остане трайно над задачата на Фед от 2,0 %. Икономиката на Съединени американски щати евентуално ще процъфтява тогава с помощта на фискалните тласъци, обезпечени от по-високи възобновявания на налози през идващите месеци, вследствие на законодателството от предходната година. Уорш може да бъде един от дребното несъгласни на първото си съвещание на FOMC.